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情绪类因子在铜品种上的表现
作者:Mr.LIN  发表时间:2024-07-01  阅读次数:45
本文旨在探讨情绪因子在期货交易中的作用,特别是它们在铜价走势中的反映。我们将着重分析两类情绪指标,这些指标在交易情绪分析中具有重要的参考价值。在期货市场中,存在多种情绪类因子,例如:

成交量和持仓量,它们共同描绘了交易品种的活跃性。

资金流动情况,反映了市场对特定品种的情绪倾向。

动量指标,展示了价格在特定趋势中的持续性或交易惯性。

本次选取了两种描述商品价格情绪的方法,以期观察并评估它们在铜价波动中的实际表现。通过对这些情绪指标的深入测试和分析,我们希望能够揭示它们对期货交易决策的潜在影响,为投资者提供更为丰富的市场洞察。

首先,我们对资金流入和持仓变动情况进行了细致的分析。特别是资金流入方面,我们主要依据沉淀资金的变动数据,探究了其相对变化对市场的影响。在进行资金流入的单因子测试过程中,我们发现确定交易条件和参数优化具有一定的挑战性。这是因为期货市场的双向交易特性意味着资金流入并不总是预示着价格上涨;有时,资金流入也可能是由于市场参与者追跌做空。尽管这种情形并不常见,但它仍然对基于资金流入的单因子交易模型造成了不小的干扰。以下是我们的回测结果摘要:

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                                                资金流动因子回测结果图

 

因此我们想到用会员的持仓的变化来过滤一些错误的信号,首先我们对会员持仓信号进行优化,经过测试发现,铜品种前10多空持仓比在对价格的表现上相对较好,特别是在价格上行期的表现优于价格下行期,不过如果做多空策略可以看到,历史回测中的最大回撤与收益风险比依然不高。
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                                                         持仓因子回测结果图

通过模拟两组不同的信号——资金流入和持仓比——我们得到了收益净值曲线,并进行了深入的比较分析。初步观察发现,单一的投资情绪类因子,如资金流或持仓比,其单独表现并不十分突出。然而,当我们对这些因子进行综合优化,并将其融合到我们的多头策略中时,策略的表现有了显著的提升,在胜率和收益风险比方面都有了明显的改进。这种改进不仅体现在策略的整体表现上,还显著降低了资金回撤的风险。尽管如此,这种更为审慎的交易策略也导致了开仓次数的减少,这表明我们在追求稳健性的同时,也牺牲了一定程度的交易活跃度。
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                                                       资金流动因子和持仓因子结合回测结果图

另外在期货市场中,存在一种独特的市场情绪现象,即所谓的“逼仓”风险。这种现象通常发生在某些商品的近月合约持仓量远高于可用的仓单库存时,导致市场面临潜在的交割压力。在这种情况下,商品价格往往会显示出Back结构的上升趋势,即近期合约价格高于远期合约价格。通过量化的方法来衡量逼仓风险的可能性,可以为投资者提供有价值的市场洞察。具体而言,这次引入了“虚实比”这一指标,它通过近月合约持仓量乘以某个乘数后与期货库存的比值来计算。这个指标能够反映出逼仓风险发生的概率。在分析中,我们注意到铜虚实比在合约周期内(从一个月的15号到下个月的15号)通常会呈现逐渐下降的走势。因此,单纯地进行环比比较可能不足以全面反映市场情绪的变化。在参数优化过程中,参考上一个合约同期的虚实比变化情况,可以更准确地捕捉逼仓情绪。值得注意的是,根据这一思路制定的策略倾向于多头交易,即在逼仓情绪高涨时寻找买入机会,而难以直接用于筛选做空时机。
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                                                                             铜虚实比因子日期序列折线图

经过对虚实比因子的测试,该因子表现好的时候常常对应着铜价一波长期的上行的过程,比如去年,从去年的虚实比图中就可以看到,仓单库存长期低位,近月合约持仓量偏高,市场对于多头的热情不减,在因子信号上也表现长期的多单持有信号,因此虚实比这个因子是描述的不是一种期货市场的普遍的情绪,而是一种偏极端的情绪渲染,此时往往对应着一个偏强的基本面表现,因此在捕捉价格趋势方面,虚实比是有一定作用的。
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                                                           虚实比因子回测结果图

总结一下,从研究市场情绪的角度去筛选预测价格的因子,我们测试了具有商品普适性的情绪因子——资金流动情况和会员持仓情况,也测试了具有商品独特性的“逼仓”情绪因子,从最后结果来看,立足与多头策略的情绪因子表现不错,持仓因子解决了资金流动对价格的方向预测的部分问题,虚实比筛选出了具有较强基本面的时间区间和价格趋势。但需要提醒的是,情绪类因子毕竟还是市场理性与非理性夹杂后显示出来的结果,没有基本面因子那么强的逻辑性,单独使用是有一定风险的,但作为一个辅助因子完全是可以的。

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