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动量策略解读:趋势跟踪的应用
作者:Q  发表时间:2022-01-10  阅读次数:383
     “从历史来看,趋势跟踪最开始是期货交易者所用的策略,在最近10~20年的时间里被对冲基金所采用。绝大部分期货基金所用的交易策略,归根结底就是被称为趋势跟踪或者动量策略的方法。”

      ——对冲基金AQR创始人 克里夫·阿斯尼斯(Cliff Asness)       

      在上一期文章中,我们认识到,在市场中拥挤所带来的风险与机会。

      接下来的文章是策略解读,我们将首先解读趋势跟踪(或动量策略)——它无处不在,市场参与者却又常常视而不见。
      趋势的概念是技术分析方法的核心内容。
      趋势具有三种方向:上升、下降、横向延伸。除此之外,从时间跨度和演变程度来看,趋势还可以划分为三种类型:主要趋势、次要趋势、短暂趋势。
      趋势跟踪,简单来说,就是在趋势出现时跟随趋势,在趋势反转时反手或离场。它是基于价格的交易策略。
趋势跟踪的收益来源
      趋势跟踪策略之所以能够成功,基于两条浅显但重要的假设。第一,市场上总会出现价格趋势,至于这种价格趋势为什么会出现,或许要留给有心人自己去考虑这恼人的问题了,但是技术分析的假说基础在于——价格反映了一切;第二,交易系统能够从这些趋势中获利。
从数学性的角度来讲,趋势交易靠切断负收益率的长尾,保留正收益率的长尾,以此而盈利。也即截断亏损,放大盈利。因此,趋势跟踪者最基本的交易策略就是止损和盈利增长。
      例如,在下图中我们简化处理,假设每笔交易的收益服从正态分布,那我们要做的就是截断左侧的极端亏损值,以此获得一个正的期望收益。

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                                       图片来源:正态分布的底图来自网络,芷瀚资产整理
     此外,在金融市场常存在尖峰厚尾的特征,这可能增加了上述策略的风险与回报。

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                                      图片来源:百度
     没有人能够准确地预测趋势何时开始,何时结束。但如果设计出的交易系统能够适应市场的变化,就可以利用市场的变化赚到钱。这是趋势跟踪者颇为美好的一个愿景。
     从理论上讲,真正大的损失很少出现在趋势跟踪策略之中,因为一旦市场反转,趋势跟踪者就会及时止损。最基本的原理在于,任何价位都可能是趋势的开始,也许大赚一笔就可以抵过一连串小打小闹的损失。至于这个也许的概率有多大,那就是另一个更复杂的问题了。在充满不确定性的市场环境中,需要严格  的交易系统去控制风险,搏取回报。
趋势跟踪精髓的5个问题
     卡沃尔的《趋势跟踪》一书可谓趋势跟踪的精华之作,书中提出了趋势跟踪精髓的5个问题:1. 系统如何确定买卖什么?2. 系统如何确定应该买卖多少?3. 系统如何确定何时买入卖出?4. 系统如何确定怎样止损?5. 系统如何确定何时兑现浮盈?这几个问题恐怕需要每一位交易者结合自身风格对自己的交易系统做独特性实现。
趋势跟踪的简单量化实现
     1.简易的四周规则
     四周规则是由理查德·唐迁(RichardDonchian)发明的,它是一种追随趋势的完整的自动交易系统。最初它以四周的形式出现。只要价格涨过前四周内的最高价,就平掉空头仓位并做多;只要价格跌破前四周内的最低价,就平掉多头仓位并做空。出现四周突破并建立头寸之后,如果行情朝相反方向运行一到两周,投资者应平回该头寸,确认其为假突破,并等待下一个四周突破信号的出现再入市。周规则可进一步优化,并不局限于四周突破。
     2.移动平均线(MA)
     由著名的美国投资专家Joseph E.Granville于20世纪中期提出来。最简易常用的方法是:短期移动平均线从下向上突破中长期移动平均线,形成的交叉叫黄金交叉,预示股价将上涨。当短期移动平均线向下跌破中长期移动平均线形成的交叉叫做死亡交叉,预示股价将下跌。需要注意的是,这一指标需要和其他技术指标相结合使用,特别当市场处于盘整阶段时,这一指标可能会频繁给出并不可信的买入卖出信号。
     3.抛物线转向(SAR)
     由美国技术分析师威尔斯·威尔德(Wells Wilder)所创造,是利用抛物线方式,随时调整停损点位置以观察买卖点。SAR的计算稍繁琐,在此不展开。买卖的进出时机是价位穿过SAR时,也就是向下跌破SAR便卖出,向上越过SAR就买进。
     需要注意的是,由于策略的同质化与衰竭(也即在上一期文章中所提到的拥挤交易)等问题,上述傻白甜简易策略的获利可能已弱化或失灵,但这些策略背后所代表的趋势跟踪思想却依旧存在。
     此外,日本蜡烛图技术所揭示的形态指标也是重要的参考。
     例:启明星与黄昏星

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                                       图片来源:史蒂夫·尼森《日本蜡烛图技术》
     启明星属于底部反转形态。本形态发出的信号是,牛方已经重新夺回了主导权。其微观解读是:当第一根下跌蜡烛图出现时,市场正处于下降趋势中。到此时,熊方还占据上风。随后一天的小实体却表明买方已经失去进一步压低的能量。第3天,市场形成一根坚挺的上涨实体,表明牛方已经夺得统治权。黄昏星形态则正好与此相反。
     倘若你还有心去关心基本面的研究。当然也不全是坏事。也许你会在基本面与价值的研判中得到笃定的趋势见解。


参考文献:
1.对趋势的理解和划分可参见《期货市场技术分析》第4章趋势的基本概念,这一概念同样适用于理解股票市场的趋势。价格反映了一切的假说也可参见该书第1章技术分析的理论基础。
2.卡沃尔的《趋势跟踪》一书对趋势跟踪的哲学性思考与方法论建议值得一阅。
3.对趋势跟踪盈利的数学性量化实例探讨可参考第三方平台的一篇文章《趋势交易为什么会盈利》:https://zhuanlan.zhihu.com/p/262277679。
4.蜡烛图所呈现的形态指标可进一步参考史蒂夫·尼森所著的经典书籍《日本蜡烛图技术》。

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